Análise Fundamentalista: desvendando as empresas da bolsa

O sucesso para o investidor na bolsa de valores exige a compreensão de que as ações são frações de empresas e que, portanto, o primeiro passo ao escolher uma ação é entender os fundamentos da empresa.

Assim, a análise fundamentalista é uma método de estudo em que se analisa os principais fatores que influenciam o desempenho da companhia.

Neste artigo, abordaremos os principais aspectos que devem ser estudados quando se pretende investir em uma empresa.

Primeiramente, é de suma importância que entenda que o Mercado nem sempre é racional, portanto, para que você fique confortável para comprar uma empresa e, principalmente, para mantê-la em sua carteira de investimento, é crucial que entenda os verdadeiros fundamentos da empresa. Assim, sabendo no que investiu, não será qualquer noticia que te abalará.

Parece algo simples, mas esta mentalidade é essencial para qualquer investidor que busca o sucesso no longo prazo na Bolsa de valores.

Periodicamente, vemos investidores empolgados que compram ações no momento de alto e se desesperam nas situações de baixa. Esse comportamento só pode trazer um resultado: prejuízo. E, embora existam inúmeros alertas sobre o perigo desta postura, ainda assim, diversos investidores caem nessa armadilha.

Portanto, para que você não seja mais um investidor desavisado, entenda o seguinte: o Mercado Financeiro reage exageradamente na maioria das vezes, portanto, para que você não siga cegamente o que a maioria perdedora faz, é indispensável que conheça no que está investindo.

Ações não são apenas códigos cujos valores variam, elas representam empresas que possuem uma história, estão integradas em determinado setor da economia, são geridas por pessoas específicas, entregam um produto/serviço à sociedade, estão localizadas em determinadas localidades e possuem atuação regional ou global. Portanto, se quer dormir tranquilo quando investir na bolsa, estude esses pontos.

Nossa, mas é muita coisa! Calma, hoje em dia, quase todas as informações são facilmente encontradas.

Métodos de Análise

Existem duas metodologias de se realizar a análise fundamentalista: Top-Down e Bottom-Up.

Em ambas se estudam os fundamentos da empresa e do setor inserido, o que as diferencia é a sequencia em que a análise é realizada.

Top-Down: do macro ao micro

Nesta metodologia, começa-se de “cima para baixo”, do geral ao específico.

Assim, primeiro, verificam-se os aspectos macroecônomicos para se escolher qual o setor na economia que mais interessa. Ou seja, qual setor da economia, por exemplo, apresenta melhor desempenho e perspectivas interessante para o futuro.

Após escolher o setor e analisá-lo, buscando-se as principais empresas que concorrem neste segmento. Na sequência, identifica-se a companhia com melhores condições competitivas, resultados mais relevantes e preços mais atraentes.

Por fim, realiza-se a análise mais detalhista da empresa selecionada.

ECONOMIA -> SETOR -> EMPRESA

Por exemplo, atualmente, o mercado de e-commerce tem conseguido resultados excelentes. Além disso, quando se analise o cenário mundial, nota-se que a tendência de crescimento se mantém. Assim, esse é um setor interessante.

Quando se olha para a bolsa brasileira, empresas do setor varejista que investem em tecnologia melhorara sua eficiência, o que refletiu em seus lucros e na valorização de suas ações. Logo, seguindo essa metodologia, o investidor analisaria essas empresas e poderia escolher uma dentre elas.

Análise Bottom-up: do micro ao macro

Esta análise segue a lógica contrária. Ou seja, o investidor que opta por esta metodologia busca empresas interessantes e realiza uma verificação detalhista de seus fundamentos.

Dessa forma, a análise setorial e macro econômica ficam em segundo plano. Não importa se a economia está crescendo e se este movimento está refletindo no setor em questão. O foco está na empresa.

Claro, a saúde financeira de uma empresa não está desassociada dos fatores macro, mas para o investidor que segue esse método, os aspectos macro são verificados quando se analise a empresa.

EMPRESA -> SETOR -> ECONOMIA

Este investidor, por exemplo, pode estar trabalhando e um amigo lhe indica determinada lanche do novo restaurante que abriu na cidade. Assim , após comer e gostar do lanche e se interessa pelo restaurante e descobre e tal rede de fast food está listada na bolsa de valores e possui um plano de crescimento interessante.

Com esta informação, o investidor aprofunda sua análise, se convence dos fundamentos da empresa e compra suas ações.

Percebeu? Nesta metodologia, o investidor vai direto para a empresa.

Não existe a indicação de qual seja a metodologia certa. Há exemplos de sucessos em ambas. Além disso, elas não são excludentes, você adotar um método as duas a depender do momento e das informações que tiver acesso.

Independentemente da metodologia, é importante que compreenda os fatores macro e micro. Portanto, veja a seguir os principais aspectos que deve considerar.

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Aspectos Macroeconômicos

Nesta etapa, você analisará os aspectos gerais da economia. A amplitude deste análise varia a depender da empresa que está interessado. Por exemplo, se a empresa possui apenas atuação nacional e seus produtos e matérias primas só se relacionam com o cenário atual, não é preciso que aprofunde em aspectos globais.

Por outro lado, se, por exemplo, parte significativa da receita da empresa provêm da exportação, o cenário internacional ganha mais importância. Assim, para que abarquemos a opção mais ampla, vamos pressupor que a segunda opção seja seu caso.

Taxa de juros

As empresas constantemente contraem empréstimos para financiar suas operações. Além disso, os recursos disponíveis, geralmente, são alocados em investimentos conservadores que estão muito relacionados as taxas de juros.

Assim, as despesas e receitas financeiras podem ser muito impactadas pela taxa de juros. No Brasil, a Selic é a taxa básica de juros que influencia diversos setores da economia.

Inflação

O poder de compra dos brasileiros está estritamente relacionado aos índices de inflação. Nesse sentido, os R$ 100,00 de hoje não representarão o mesmo valor daqui a 5 anos.

Consequentemente, se a empresa que esta interessada tem como foco, por exemplo, os segmentos C e D da economia, o aumento da inflação impactará a disponibilidade de gasto destas pessoas. Assim, a depender de quão essencial foi o produto desta empresa, as vendas podem ser impactadas.

Taxa de desemprego

Esta taxa indica o nível de desemprego na sociedade e, consequentemente, qual o potencial de consumo de determinada população.

Se a pessoa está empregada, com uma taxa de inflação baixa e o juros baixo, ela, pode, por exemplo, escolher buscar um financiamento bancário para adquirir sua casa própria. Logo, se a empresa que está interessado for uma construtora, esse conjunto de fatores podem indicar um aumento da demanda, o que indica uma perspectiva de crescimento interessante.

Taxa de câmbio

Caso parte significativa da receita da empresa que está interessada advir de exportações, a variação do real frente ao dolar torna-se algo importante.

Assim, um real fraco pode aumentar a competitividade dos produtos desta empresa.

Por outro lado, se a empresa contrair empréstimos no exterior, o enfraquecimento do real causará o aumento do endividamento.

Por tanto, de início, indico que verifique qual a composição da receita da empresa e qual o seu perfil de endividamento. Nesse sentido, busque entender se a companhia adota alguma medida para se proteger de variações cambiais.

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Aspectos Microeconômicos

Nesta etapa, você analisará especificamente as informações da empresa. Ou seja, se há uma gestão qualificada, qual o histórico de receita e lucro, se a empresa é eficiente, se o preço da ação está caro ou barato, dentre outros aspectos.

A maioria destas informações são indicadas no Balanço Patrimonial e no Demonstrativo de Resultado do Exercício (DRE) da empresa que são divuldados trimestralmente pelas empresas.

É recomendável que tenha o mínimo de familiaridade com estas informações.

De todo modo, hoje em dia há diversos sites que já indicam as informações mais relevantes. Indico os sites fundamentus e status invest. São simples, objetivos e gratuitos.

Gestão da empresa

Primeiramente, evite empresas envolvidas em escândalos. Por mais que seja boa, atividades ilícitas podem deteriorar as companhias. A transparência e licitude são aspectos mínimos que uma gestão deve ter.

Assim, é recomendável que empresas sigam regras de compliance claras e que seja submetidas a auditoria com certa regularidade.

Além disso, a gestão deve ser profissional e comprometida com o lucro.

Para uma empresa, eficiência, redução de custos e, consequentemente, aumento dos lucros devem ser prioridades dos gestores.

As empresas crescem pela melhora de suas próprias operações (crescimento orgânico) e por meio de aquisições (crescimento inorgânico). Assim, é preciso que os gestores saibam praticar essas duas estratégias.

Nesse sentido, gestores qualificados devem saber como aplicar os recursos obtidos com as operações. Pode-se realizar, por exemplo, aquisições, distribuição de dividendos ou recompra de ações.

Em muitas situações, realizar aquisições em série sem a preocupação com eficiência é um mau sinal. Atente-se a estes fatores, eles indicam qual a filosofia de gestão dos dirigentes da companhia.

Indicadores de Valuantion

Você precisa ter dois conselhos bem claros: (i) por mais que haja boas perspectivas, ninguém sabe do futuro. Portanto, cuidado com a empolgação e (ii) nada é tão bom que vale qualquer preço. Se você seguir o primeiro conselho, buscará ações baratas em que tenha margem de segurança.

Esclarecendo: as empresas possuem um valor que é determinado conforme suas informações financeiras (fluxo de caixa, lucro e etc). Por outro lado, as ações da companhia possuem uma cotação que é determinada pelo mercado.

Em muitas situações, o valores não coincidem com a cotação. Assim, seu objetivo deve ser encontrar empresas com bons fundamentos em que a cotação está barata, quando comparada ao valor intrínseco da empresa. Este conceito de margem de segurança é bem trabalhado por Benjamin Grahan, escritor do livro O Investidor Inteligente, bíblia do investimento. Para saber mais, veja nosso artigo, clique aqui.

Existem alguns métodos para esta análise, porém, de maneira mais rápida, alguns indicadores já fornecem uma boa ideia.

1. P/L (Preço atual/Lucro por ação): indica quanto o mercado está disposto a pagar pelos lucros da empresa. Como regra geral, recomenda-se P/L inferior a 25.
2. EV/EBITDA (Valor da empresa/EBITDA): indica quando custaria para comprar todos os ativos da empresa descontando o fluxo de caixa. Ou seja, quando tempo o valor do EBITDA seria necessário para comprar a empresa.
3. P/VP (Preço atual/Valor patrimonial por ação): indica o valor de negociação com o valor patrimonial da empresa. A verificação se está caro ou barato depende do setor.

Estes são apenas alguns índices. Existem outros, como, por exemplo, EV/EBIT e P/ATIVO.

Importante: os indicadores não podem ser analisados isoladamente. Você precisa entender, por exemplo, se houve algum fato atípico que afetou os resultados da empresa em determinado período.

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Indicadores de endividamento

Como disse Warren Buffet, existem duas regras que o investidor inteligente não pode esquecer:

Regra n° 1: não perca dinheiro.

Regra n° 2: não esqueça a regra n° 1.

Para que você não perca dinheiro, antes de pensar em crescimento, a empresa precisa ter sua dívida controlada para que sua sobrevivência não esteja ameaçada.

Quando se fala de endividamento, além da quantidade, o prazo é algo determinante pra se entender a saúde financeira da empresa.

Assim, atente-se para relação Ativo Circulando (durante 12 meses) x Passivo Circulante (durante 12 meses) e Ativo Não Circulante (superior a 12 meses) x Ativo Não Circulante (superior a 12 meses).

Se no curto prazo (durante 12 meses) a empresa tiver um passivo muito alto, preste atenção. É um sinal de problema. Pois o que mata uma empresa é um fluxo de caixa comprometido.

Para essa análise, seguem alguns indicadores interessantes:

1. DÍV. LÍQUIDA/PL(Dívida Líquida/ Patrimônio Líquido): quanto de dívida a empresa está utilizando para financiar seus ativos em relação ao patrimônio dos acionistas.
2. DÍV.LÍQUIDA/EBITDA (Dívida Líquida/EBITDA): indica quanto tempo seria necessário para a empresa pagar sua dívida, considerando o seu fluxo de caixa atual (EBITDA). Este é um indicado de extrema importância, que você deve analisar levando em consideração a previsibilidade da receita da empresa. Por exemplo, no setor de energia, admite-se um índice mais elevado, o mesmo não se aceita para o varejo.
3. LIQUIDEZ CORRENTE (Ativo Circulante/Passivo Circulante): Indica a capacidade de pagamento da empresa no curto prazo.

Seguindo o dito anteriormente, recomendo que sempre esteja atendo aos indicadores 2 e 3. Ao sinal de problema, não se apavore, mas busque compreender o que está acontecendo.

A depender da estratégia que estiver adotado, você pode comprar ações de uma empresa que passa por dificuldades, mas que possui um plano de recuperação consistente.

Essas empresas de turnaround, caso o projeto se concretize, são excelentes oportunidades de multiplicação do capital investido. Porém, esteja muito consciente do risco envolvido. Portanto, aloque apenas uma parte do seu capital nesto tipo de empresa. Para entender melhor sobre como diversificar seu capital, veja nosso artigo sobre o assunto, clique aqui.

Indicadores de Rentabilidade

Seu investimento será bem efeito se a empresa escolhida apresentar bons indicadores de rentabilidade. Ou seja, o dinheiro aplicado nela deve gerar uma riqueza maior quando comparado com outras opções de investimento.

1. ROE (Lucro Líquido/Patrimônio Líquido): mede a capacidade de agregar valor de uma empresa a partir de seus próprios recursos e dos recursos dos investidores. É recomendável que este indicador seja superior a 10%
2. ROIC (EBIT – Impostos/Patrimônio Líquido + Endividamento): mede a rentabilidade de dinheiro. O que uma empresa é capaz de gerar em razão de todo o capital investido.

Indicadores de Crescimento

O benefício da Bolsa de Valores é a possibilidade de, com poucos recursos, poder participar de empresas com bons gestores e que cresçam. Mas estar na bolsa não significa selo de qualidade.

Assim, quando se interessar por uma empresa, analise seu histórico para entender se de fato a estratégia de crescimento tem obtido sucesso.

• CAGR : Taxa de crescimento anual composta, é a taxa de retorno necessária para um investimento crescer.

Lembre-se que os indicadores existem para te ajudar, mas nunca tome uma decisão baseada apenas neles. Como dito neste artigo, ações são pedaços de empresas, portanto, busque realizar uma análise fundamentalista completa.

Entenda como com as companhias ganham dinheiro, quem a gerenciam, o que fazem com o lucro, qual seu nível de endividamento para que o risco de problemas financeiros esteja controlado, dentre outros fatores aqui tratados.

Existem empresas com perfil de crescimento acelerado, outras passam por problemas e tentam se reestruturar (turnarond), outras estão consolidadas e se preocupam em não permitir que a concorrência diminuam seu market share. E o mais interessante é a possibilidade ganhar dinheiro investindo dos diferentes tipos de empresas.

Peter Lynch, famoso gestor de investimento que obteve resultados extraordinários, aborda muito bem esses diferentes tipos de empresa. Caso queira entender mais, veja nosso artigo sobre o assunto. Clique aqui.